Doanh thu bia duy trì CAGR 4% trong giai đoạn 2026-31 dù thuế TTĐB tăng hằng năm: Chúng tôi dự báo doanh thu bia tăng trưởng lần lượt 4%/3%/5%/5%/5% YoY trong các năm 2027/28/29/30/31. Dự báo này đã phản ánh lộ trình thuế TTĐB bắt đầu từ năm 2027, theo đó thuế suất tăng 5 điểm % mỗi năm từ mức 65% của năm 2026 lên 90% vào năm 2031. Mặc dù các đợt tăng thuế định kỳ nhiều khả năng sẽ gây áp lực lên tăng trưởng doanh số bia trong những năm đầu, chúng tôi vẫn kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ phục hồi từ năm 2029 khi người tiêu dùng dần thích nghi với mặt bằng giá mới. Bên cạnh đó, việc SAB tiếp tục chuyển dịch sang quy cách đóng gói nhỏ hơn cũng giúp giảm bớt áp lực về khả năng chi trả từ các đợt tăng thuế TTĐB định kỳ.