Triển vọng năm 2026: Tăng trưởng từ nền thấp với mùa vụ thuận lợi hơn

Chúng tôi giữ quan điểm năm 2026 sẽ là năm thuận lợi hơn cho SAB nhờ: (1) Yếu tố ngành: Ngành bia với các sự kiện như mùa vụ Tết Nguyên Đán 2026-27 đều có điểm rơi trong năm nay, sự kiện giải trí thể thao vào mùa hè, kéo tăng trưởng sản lượng tiêu thụ SAB, (2) nền cao của biên lợi nhuận gộp từ nửa sau 2025 tiếp tục duy trì cho 2026 khi các nguyên liệu đầu vào chính như mạch nha và gạo đã được chốt ở mức giá tốt cho năm nay, thậm chí có thể kéo sang 2027 (SAB đang xem xét mua sớm cho kỳ này). Riêng lon nhôm, chi phí có phần thách thức hơn do giá kim loại đang trong xu hướng tăng, tuy nhiên doanh nghiệp cho biết có thể kiểm soát tốt thông qua các biện pháp giảm thiểu đã được triển khai.

Qua đó, chúng tôi dự phóng KQKD Q1/2026 với doanh thu thuần và LNST-CMT đạt lần lượt 7.104 tỷ đồng (+22,3 yoy) và 1.110 tỷ đồng (+40,0% yoy) với những luận điểm như trên, tương ứng với biên LNST-CTM đạt 15,6% (+2 pps yoy).

Cho cả năm 2026, chúng tôi dự phóng KQKD SAB với doanh thu thuần đạt 28.712 tỷ đồng (+10,9% yoy), LNST Cty Mẹ/EPS đạt 5.076 tỷ đồng (+14,8% yoy)/3.958 đồng.