KQKD 2024 phù hợp với kỳ vọng. PNJ công bố doanh thu 37.823 tỷ (+14,1% yoy) và lợi nhuận sau thuế 2.115 tỷ (+7,3% yoy) với một số điểm nhấn chính:

• Mở rộng thị phần, doanh thu bán lẻ giữ đà tăng 2 chữ số. Mảng bán lẻ trang sức ghi nhận tăng trưởng 10,7% yoy trong Q4 và 14,4% yoy trong cả năm. Đây là kết quả trong nỗ lực thay đổi cơ cấu sản phẩm, giới thiệu thêm nhiều dòng sản phẩm mới để thích ứng với sự thay đổi thị hiếu và điều kiện thị trường trang sức không thực sự thuận lợi. Ngoài ra, PNJ cũng duy trì mở rộng mạng lưới, tăng thêm 29 điểm bán so với cuối 2023, tiếp tục giữ vững vị trí là nhà bán lẻ trang sức lớn nhất với 429 cửa hàng (so với DOJI 180 – tính cả Diamond World; SJC 34).

• Nguồn cung khan hiếm, giá vàng neo cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Biên gộp cả năm ghi nhận ở mức 17,6% - giảm hơn 60 bps so với năm trước. Nếu loại bỏ tác động của mảng 24K biên thấp, chúng tôi ước tính biên gộp mảng Bán lẻ có thể đã giảm gần 100 bps. Tuy vậy, chúng tôi đã nhận thấy biên gộp bán lẻ, dù còn thấp hơn cùng kỳ, đã có sự phục hồi rõ nét trong Q4, ước tính hơn 450 bps QoQ, nhờ những nỗ lực đẩy mạnh trang sức (có hàm lượng vàng thấp hơn so với 24K, vàng miếng) và tiết giảm các chi phí liên quan tới tái chế.