|
Summary:
|
Bắt đầu từ 2017, KQKD của DQC sẽ đứng trước thách thức không nhỏ khi không còn đóng góp của doanh thu tài chính từ Cuba cũng như thị trường xuất khẩu. Bù lại, việc đèn LED ngày càng trở nên phổ biến hứa hẹn sẽ là động lực tăng trưởng mới cho doanh nghiệp trong những năm sắp tới. Với chất lượng ổn định cùng thương hiệu quốc gia Điện Quang, chúng tôi cho rằng DQC hoàn toàn có thể tận dụng được xu hướng này, dù phải đối mặt với cạnh tranh không nhỏ từ các doanh nghiệp nhỏ lẻ và sản phẩm từ Trung Quốc.
Chúng tôi dự báo sẽ cần nhiều thời gian để lợi nhuận và EPS của DQC lấy lại được mốc cao so với giai đoạn 2013-2016. Điều này, cộng hưởng với những ảnh hưởng từ cuộc thanh tra liên quan đến nguyên chủ tịch của DQC, đã khiến giá cổ phiếu DQC giảm mạnh hơn 40% từ mức đỉnh tháng 7/2016. Tại mức giá hiện tại, DQC vẫn đang giao dịch ở mức P/E 2017 là 15,6x, cao nhất trong lịch sử (xem thêm Phụ lục), và do đó vẫn hoàn toàn có khả năng giảm sâu hơn nữa.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng phương pháp định giá P/E sẽ không phản ánh được hết lợi nhuận tiềm năng mà công ty có thể đạt được trong những năm sắp tới khi thị trường đèn LED tại Việt Nam có sự bùng nổ. Do đó, sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, với giả định CAGR đèn LED của DQC giai đoạn 2016-2021 là 36%, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của DQC là 49.400 đồng. Nếu giá cổ phiếu giảm về vùng hấp dẫn, NĐT cần lựa chọn thời điểm mua vào thích hợp
|