Luận điểm đầu tư

Nhơn Trạch 3–4 dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận 2026–2027

Nhơn Trạch 3&4 mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho POW sau gần 10 năm gần như không mở rộng công suất. Trong 6 tháng đầu năm 2026, cụm nhà máy này đã đóng góp khoảng 9,317 tỷ đồng doanh thu, chiếm khoảng 28% tổng doanh thu hợp nhất của doanh nghiệp. Khi hai nhà máy vận hành ổn định, doanh thu dự kiến đạt khoảng 19–23 nghìn tỷ đồng mỗi năm, trở thành động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp. Triển vọng của Nhơn Trạch 3&4 tiếp tục được củng cố nhờ định hướng phát triển điện khí LNG trong Quy hoạch điện VIII điều chỉnh. Đồng thời, với lợi thế là hai nhà máy điện LNG đầu tiên tại Việt Nam đi vào vận hành thương mại, POW nhiều khả năng sẽ duy trì vị thế tiên phong trong khoảng 3–4 năm tới, khi phần lớn các dự án LNG khác vẫn đang trong giai đoạn triển khai và chưa thể đưa vào khai thác.

Tăng trưởng phụ tải điện là nền tảng hỗ trợ sản lượng huy động

Để hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số trong nửa cuối năm 2026, Chính phủ đặt mục tiêu sản lượng điện tăng 16.9% so với cùng kỳ, khẳng định vai trò trọng yếu của ngành điện đối với nền kinh tế. Đồng thời, các chỉ số vĩ mô như FDI và IIP tiếp tục tăng trưởng tích cực, góp phần củng cố nhu cầu tiêu thụ điện. Trong 6T2026, sản lượng điện toàn hệ thống đạt 171.54 tỷ kWh, tăng 9.85% so với cùng kỳ, cho thấy nhu cầu điện vẫn duy trì xu hướng tăng. Với tổng công suất lắp đặt 6,829 MW, POW là một trong những doanh nghiệp phát điện lớn nhất Việt Nam và có vị thế thuận lợi để hưởng lợi khi nhu cầu phụ tải tiếp tục mở rộng.

El Niño quay trở lại — kỳ vọng huy động điện than & khí tăng cao

Theo dự báo của NOAA, El Niño có khả năng quay trở lại từ cuối năm 2026. Trong các chu kỳ El Niño trước, lượng mưa suy giảm khiến sản lượng thủy điện giảm, trong khi nhiệt điện được tăng huy động để bù đắp phần thiếu hụt nguồn cung. Thực tế, trong 6 tháng đầu năm 2026, nhiệt điện chiếm khoảng 63% tổng sản lượng điện huy động toàn hệ thống (+13% YoY), trong khi thủy điện chỉ chiếm khoảng 21% (-2% YoY). Đối với POW, các giai đoạn El Niño thường ghi nhận sản lượng điện hợp đồng (Qc) được phân bổ cao hơn, đồng thời hệ số công suất của các nhà máy nhiệt điện cũng cải thiện. So với các chu kỳ trước, POW có dư địa hưởng lợi lớn hơn nhờ Nhơn Trạch 3&4 đã đi vào vận hành thương mại, bổ sung thêm 1,624 MW công suất điện khí.