Luận điểm đầu tư

• Giá cao su duy trì ở mức cao, góp phần hỗ trợ lợi nhuận năm 2026. Tính đến tháng 5/2026, giá cao su đã tăng 32% svck và 28% từ đầu năm, chủ yếu do nguồn cung bị gián đoạn bởi yếu tố thời tiết, đặc biệt là rủi ro mưa lớn tại Thái Lan, và tình hình giá dầu tăng trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông. Chúng tôi dự báo giá cao su bình quân tăng 15% svck lên 58 triệu đồng/tấn. Doanh thu mảng cao su ước tính đạt 26,7 nghìn tỷ đồng (+12% svck), trong khi sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 513.870 tấn (-4% svck) trong năm 2026. Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 28%, tăng 2 điểm % svck.

• Chúng tôi kỳ vọng ghi nhận thu nhập từ đền bù đất cao su. GVR đang đẩy nhanh các thủ tục phê duyệt cho 23.444 ha đất KCN đến năm 2030, tập trung chủ yếu tại các tỉnh phía Nam. Năm 2026, chúng tôi dự báo thu nhập từ đền bù đất đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+102% svck) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2,63 nghìn tỷ đồng, trên giả định chuyển đổi 1.500 ha tại Đồng Nai và Bình Dương (cũ).

• Nền tảng tài chính vững chắc. Trong Q1/2026, GVR ghi nhận tiền mặt ròng đạt 25,8 nghìn tỷ đồng, tương đương 17,3% giá trị vốn hóa. Chúng tôi kỳ vọng vị thế tiền mặt dồi dào sẽ giúp công ty ghi nhận doanh thu tài chính cao hơn trong bối cảnh lãi suất tiền gửi có xu hướng tăng.