KQKD Q1/2026: DTT = 8,699 tỷ VND (+44.6% YoY), LNST-CĐTS = 416 tỷ VND (+25% YoY).

Mảng Cơ khí xây lắp (M&C) bứt phá: Doanh thu mảng đóng góp 5,863 tỷ VND (+47% YoY), dẫn dắt bởi tiến độ thực thi các dự án thượng nguồn trọng điểm (Lô B - Ô Môn, Lạc Đà Vàng) và các hợp đồng chế tạo chân đế điện gió ngoài khơi (Baltica 2, Formosa 4).

Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ: Đạt 9.8% (+5.5 đpt svck) nhờ: (i) Biên gộp mảng M&C tăng +7.9 đpt svck khi tỷ trọng đóng góp từ các dự án dầu khí thượng nguồn tăng cao và (ii) Biên gộp mảng tàu kỹ thuật phục hồi +4.4 đpt svck. Đáng chú ý, PVS tiếp tục trích trước 1,977 tỷ VND chi phí phải trả (riêng gói EPCI#1 Lô B chiếm 798 tỷ VND).

Chi phí SG&A tăng mạnh do trích lập dự phòng, đạt 623 tỷ VND (+58% YoY). Trong đó, chi phí bán hàng tăng mạnh lên 307 tỷ VND chủ yếu do thực hiện trích lập 282 tỷ VND dự phòng bảo hành cho các dự án đang triển khai.

Doanh thu tài chính đạt 214 tỷ VND, trong đó lãi tiền gửi chiếm 107 tỷ VND và lãi tỷ giá chiếm 107 tỷ VND. Chi phí tài chính ở mức 72 tỷ VND, với chi phí lãi vay duy trì thấp ở mức 17 tỷ VND.

Lợi nhuận từ LDLK đạt 157 tỷ VND (-27% YoY) do sự sụt giảm doanh thu tại dự án FPSO Lam Sơn. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ LDLK sẽ cải thiện từ cuối Q3/2026 với dự án FSO Lạc Đà Vàng (dự kiến vận hành từ T9/2026) và các dự án FPSO tiềm năng thuộc chuỗi Lô B - Ô Môn từ năm 2027.