HPG ghi nhận lợi nhuận ròng 1Q26 đạt 8.994 tỷ đồng (+141% sv. Q4/+169% CK) trên mức doanh thu 52.901 tỷ đồng (+15% QoQ/+41% YoY). Trong khi doanh thu nhìn chung phù hợp với dự báo, lợi nhuận vượt kỳ vọng của chúng tôi và đồng thuận Bloomberg. Động lực chính đến từ: 1) khoản thu nhập một lần từ chuyển nhượng dự án Phố Nối, ghi nhận 4.916 tỷ đồng thu nhập tài chính, chiếm 46% LNTT, và 2) tăng tGEG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với doanh thu đạt 767 tỷ đồng, -31% svck, LNST đạt 264 tỷ đồng, -57% svck, đạt 69% kế hoạch và 60% dự phóng của ACBS cho năm 2026. Q1 thường là quý có KQKD tốt nhất trong năm của GEG do yếu tố thủy văn. Bên cạnh đó KQKD Q1/2026 giảm mạnh do không còn ghi nhận khoản lợi nhuận hồi tố gần 400 tỷ đồng từ dự án Tân Phú Đông 1 (TPĐ1) như trong Q1/2025. Nếu loại trừ khoản lợi nhuận đột biến này ra, LNST Q1/2026 cốt lõi tăng 16% svck. Vì vậy, chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận năm 2026 ở mức 441 tỷ đồng, đi ngang so với LNST cốt lõi năm 2025, và đưa ra giá mục tiêu cho GEG năm 2026 ở mức 18.400 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 27,3%, khuyến nghị MUA.rưởng lợi nhuận hoạt động mảng thép, đạt 5.152 tỷ đồng (+41% sv. Q4/+60%CK), đóng góp 48% lợi nhuận hoạt động hợp nhất.