Luận điểm đầu tư

Dư cung tại Mỹ và thuế quan làm chậm đà tăng trưởng ngành gỗ đến 2027

Các đơn hàng xuất khẩu sản phẩm gỗ đối mặt với áp lực kép từ thị trường nhà ở Mỹ ảm đạm và thuế nhập khẩu đồ gỗ của Mỹ tăng lên 30-50% từ tháng 1/2026 theo Mục 232. Việc tích trữ hàng quá mức trước thời hạn áp thuế tạo ra áp lực dư cung đáng kể cho năm 2026, đà hồi phục dự kiến sẽ quay lại từ năm 2027, song hành với sự ấm lên của thị trường nhà ở. Chúng tôi dự báo doanh thu mảng gỗ của PTB năm 2025 sẽ tăng nhẹ 0,9% svck, trước khi quay đầu giảm 8,0% vào năm 2026.

Xuất khẩu phục hồi và cầu nội địa thúc đẩy tăng trưởng mảng đá

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực cho các mảng đá của PTB, nhờ sự phục hồi xuất khẩu trong ngắn hạn và nhu cầu nội địa mạnh mẽ. Các đơn hàng sang Mỹ khả quan nhờ tận dụng nguồn gốc minh bạch và giá thấp hơn các đối thủ cạnh tranh. Trong khi đó, thị trường nội địa đóng vai trò là trụ cột bền vững, giảm áp lực từ xuất khẩu trong giai đoạn phục hồi của bất động sản và đầu tư công. Chúng tôi dự báo doanh thu mảng đá sẽ tăng trưởng lần lượt 3,2%/2,0% cho năm tài chính 2025- 2026.

Dự án căn hộ Phú Tài Central Life đóng góp vào tăng trưởng doanh thu

Sự phục hồi của thị trường bất động sản cho phép PTB đẩy nhanh việc bàn giao các căn hộ cuối cùng tại Phú Tài Residence. Trong khi đó, dự án căn hộ Phú Tài Central Life tại Quy Nhơn, dự kiến bàn giao vào quý 4/2025, nổi lên như động lực tăng trưởng chính, thúc đẩy mảng bất động sản đóng góp lần lượt 5% - 6% vào tổng doanh thu hợp nhất trong năm 2025 và 2026.

Triển vọng dài hạn tích cực nhưng thiếu động lực tăng giá ngắn hạn Giá cổ phiếu của PTB đã điều chỉnh 20% kể từ đầu năm mặc dù kết quả kinh doanh 9T25 tích cực. Chúng tôi vẫn thấy PTB là một cổ phiếu tốt để đầu tư dài hạn, nhưng lại thiếu sức hấp dẫn ở thời điểm hiện tại do câu chuyện thuế và lợi nhuận 2026 sụt giảm. Chúng tôi tin rằng mức P/E mục tiêu 2026 là 9,0 lần (thấp hơn trung bình 5 năm 9,4x) là phù hợp để phản ánh triển vọng thận trọng cho năm 2026.