Luận điểm đầu tư

Định giá hấp dẫn so với lịch sử

Định giá P/B của VCB đã ở xu hướng giảm kể đầu năm 2022 cho tới nay, tương ứng giảm từ mức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá hiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần. Chúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc định giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng tín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10% với hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.

Chất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng

Chất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản cho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%, hệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức bao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao của VCB.

Cú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo

Nhờ tham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ hội được nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có thể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như nhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp công ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều đặn.

Rủi ro đầu tư

Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng

Tăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm lại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB là cực kỳ thận trọng

Áp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP

NHTMCP có lợi thế tăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh hoạt cao trong quản trị và tăng vốn, ít ràng buộc bởi sở hữu Nhà nước nên ra quyết định nhanh, dễ phân bổ tín dụng vào các phân khúc sinh lời cao như bán lẻ và SME, trong khi VCB vừa bị hạn chế tăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc độ mở rộng tín dụng thường thận trọng hơn.