▪ Hoạt động kinh doanh của BCM đã cải thiện rõ rệt trong 1H25, phản ánh sự phục hồi của thị trường bất động sản và nhu cầu đầu tư tại các khu công nghiệp, đô thị tại Bình Dương. Lũy kế 1H25, doanh thu thuần BCM đạt 4,746 tỷ VND (+141% YoY), LNST 1,834 tỷ VND (+368% YoY), với 82% doanh thu từ bất động sản (chủ yếu KCN và chuyển nhượng đất). Đây là kết quả tốt nhất của BCM trong vòng 3 năm qua.

▪ BCM hiện đang giao dịch tại tỷ lệ P/B trượt là 3.2x, chiết khấu 6% so với mức trung vị kể từ năm 2018. Dựa trên giả định dự phóng, P/B 2025F và 2026F lần lượt đạt 3.0x và 2.8x, chúng tôi cho rằng mức định giá phụ trội P/B của BCM và có tỷ lệ cao hơn trung bình ngành này là hợp lý, được củng cố bởi (i) Quỹ đất bất động sản dân dụng lên đến 1,200ha tập trung chủ yếu tại khu vực tiềm năng là Thành phố mới Bình Dương (441ha); (ii) Tiềm năng tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội đến từ các khoản đầu tư chiến lược tại các công ty liên kết chủ chốt gồm liên doanh VSIP, BW Industrial và IJC.

▪ Chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỈ TRỌNG BCM với giá mục tiêu là 74,500 VND/CP, tiềm năng tăng 15.0%.