❖ KQK 6T2025 tăng trưởng nhờ chi phí dự phòng RRTD giảm. Quy mô tín dụng của VCB đạt 7,4% nhờ cho vay KHDN dẫn dắt, tăng trưởng mạnh so với cuối Q1/2025 (1,2%). Tại thời điểm 30/06/2025, tăng trưởng huy động đạt 4,8% so với đầu năm, giúp tỷ lệ CASA tăng lên 37% - đứng thứ 3 toàn ngành, hỗ trợ tích cực đến tỷ lệ NIM 6T2025, đạt 2,8%. Mặc dù, tổng thu nhập hoạt động 6T2025 tăng nhẹ 3% svck do thu nhập ngoài lãi giảm, tuy nhiên VCB vẫn ghi nhận LNTT 6T2025 đạt 21.894 tỷ đồg (+5% svck). Động lực tăng trưởng chính đến từ chi phí dự phòng RRTD 6T2025 giảm đáng kể 48% svck và thu nhập ngoài lãi phục hồi tích cực. Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) 6T2025 duy trì ở mức 33,7%.

❖ Duy trì vị thế dẫn đầu ngành với nhiều lợi thế vượt trội. Xét về KQKD, VCB đứng đầu ngành với LNTT 6T2025 đạt 21.894 tỷ đồng có tốc độ tăng trưởng CAGR 5 năm là 20%/năm với vị thế vững chắc trong mảng ngân hàng doanh nghiệp trong nhiều năm. Xét về quy mô, VCB hiện nay là ngân hàng có vốn hóa lớn nhất thị trường (khoảng 21,8 tỷ USD), vượt trội so với NHTM khác trong nước. Đồng thời, VCB là ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp nhất hệ thống cuối Q2/2025 (1%) trong khi có bộ đệm dự phòng nợ xấu đứng đầu ngành (214%), cao hơn nhiều so mức trung bình ngành là 85%.

❖ Kỳ vọng lợi nhuận năm 6 tháng cuối năm tăng trưởng mạnh mẽ với 2 yếu tố sau: (1) Chúng tôi dự kiến chi phí dự phòng RRTD của VCB tiếp tục xu hướng giảm nhờ tận dụng bộ đệm dự phòng lớn và chất lượng tài sản được cải thiện (Luật hóa NQ42 hỗ trợ tích cực); (2) Với lợi thế chi phí vốn thấp và hạn mức tín dụng cả năm 2025 đạt 16% (dư địa tăng cuối năm là gần 10% với động lực chính đến từ KHDN lớn đầu tư các đại dự án hạ tầng và cho vay cá nhân mua nhà tiếp tục tăng) sẽ giúp tỷ lệ NIM năm 2025 phục hồi về mức 3%. Do đó, chúng tôi kỳ vọng LNTT năm 2025 của VCB tăng trưởng khoảng 10-15% so với năm trước.