Hoạt động kinh doanh 4Q2024 có hồi phục nhưng vẫn yếu hơn đáng kể so với cùng kỳ

Trong Q4/2024, BSR đã ghi nhận lợi nhuận gộp đạt 152 tỷ (-94% yoy), tương đương với chỉ 8.3% kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi ước tính biên lọc dầu bình quân cho Diesel, xăng và Jet A1 tại châu Á hồi phục lần lượt 9.1%, 0.1% và 4.2% nhưng giá dầu thô lại suy giảm 5.0% so với Q3/2024.

Nhiều bất định trong triển vọng thị trường dầu thô toàn cầu năm 2025

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng các chính sách của Mỹ sẽ có tác động đa chiều đến cân đối cung - cầu dầu thô, dẫn đến biến động mạnh của giá dầu trong năm 2025, gây áp lực tiêu cực lên các nhà máy lọc dầu. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi hiện giả định giá dầu bình quân năm 2025 ở mức 75 USD/thùng.

Biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) có thể tiếp tục hồi phục trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn đối mặt với nhiều thách thức

Chúng tôi duy trì kỳ vọng crack spread các sản phẩm tại khu vực châu Á sẽ hồi phục trong 1Q2025, chủ yếu nhờ các nhà máy lọc dầu tại Trung Quốc cắt giảm sản lượng. Tuy nhiên, dư địa tăng không còn nhiều do tồn kho sản phẩm đã quay về mức trung bình 3 năm. Trong cả năm 2025, chúng tôi dự báo crack spread tại khu vực châu Á chỉ tăng nhẹ so với mức nền thấp của năm ngoái, chủ yếu do (1) biến động mạnh của giá dầu thô đầu vào và (2) triển vọng tiêu thụ xăng dầu tại Mỹ và Trung Quốc suy yếu bởi căng thẳng thương mại leo thang.