Chúng tôi đánh giá triển vọng của DCM tích cực dựa trên các yếu tố sau:

✓ Mảng phân ure (mảng chủ lực của DCM) – triển vọng lạc quan khi biên lợi nhuận dự kiến cải thiện do Nhà máy sản xuất phân ure đã hết khấu hao. Năm 2024, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp mảng phân ure sẽ cải thiện mạnh mẽ lên 28,5% so với mức 22,6% của năm 2023, chủ yếu là do chi phí khấu hao giảm xuống đáng kể từ năm 2024 khi Nhà máy sản xuất đạm ure đã hết khấu hao từ Q4/2023. Bên cạnh đó, chúng tôi dự phóng sản lượng tiêu thụ & giá bán ure năm 2024 dự kiến tăng, trong khi giá khí đầu vào dự kiến giảm nhẹ về 9,36 USD/mmBTU (-2,1% svck).

✓ Mảng NPK – triển vọng dài hạn đến từ việc tăng năng lực sản xuất nhờ thâu tóm KVF.

✓ Ngành phân bón sẽ hưởng lợi nếu sửa đổi Luật Thuế giá trị gia tăng, trong đó có đề cập tới việc loại bỏ phân bón thuộc đối tượng không chịu thuế giá trị gia tăng, đồng thời bổ sung mặt hàng này vào diện chịu thuế 5%. Vấn đề này dự kiến sẽ có thể được thông qua sớm nhất tại kỳ họp Quốc hội tiếp theo (tháng 10/2024). Nếu dự thảo được thông qua, thay đổi dự kiến sẽ có hiệu lực từ tháng 7/2025 trong kịch bản tốt nhất. Điều này giúp lợi nhuận doanh nghiệp sẽ hồi phục đáng kể so với giai đoạn trước đó.