Mặc dù PPC đã cải thiện sức khỏe tài chính và duy trì cổ tức tiền mặt đều đặn, chúng tôi cho rằng giai đoạn tăng giá cổ phiếu trong năm 2019 đã phản ánh gần như đầy đủ tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp. Chúng tôi ước tính rằng năm 2019 vừa qua đã là điểm rơi lợi nhuận của doanh nghiệp, đồng thời cơ hội trong năm 2020 không thực sự nhiều. Tác động của việc thiếu than trong nước sẽ rõ ràng hơn trong năm 2020, đồng thời việc đàm phán lại PPA cho Phả Lại 1 và thị trường phát điện cạnh tranh “khó ăn” hơn trong năm 2020 cũng sẽ ảnh hưởng lên KQKD trong trung hạn. Tại thời điểm đầu năm 2020, chúng tôi đã cho rằng PPC giao dịch ở mức cao hơn giá trị nội tại, tuy nhiên chúng tôi đã điều chỉnh mức P/E và EV/EBITDA do diễn biến của thị trường chứng khoán gần đây. Theo đó, các phương pháp định giá FCFE, P/E và EV/EBITDA cho thấy giá trị của cổ phiếu PPC là 22.500 đồng (giảm 4% so với giá mục tiêu trong BCCL năm 2020), tương đương với khả năng sinh lời 8% so với giá đóng cửa ngày 13/03/2020. Chúng tôi đánh giá TRUNG LẬP đối với cổ phiếu này.