LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. Trong 2026, BSC kỳ vọng VNM sẽ ghi nhận tăng trưởng +11% yoy nhờ (1) giá sữa bột giảm -12% so với cùng kỳ (2) thị phần nội địa được bảo vệ nhờ hoàn thành chiến lược tái định vị, ngoài ra, các sản phẩm mới cũng đang được thị trường đón nhận và tăng trưởng cao tại kênh TMĐT.

2. So với báo cáo trước đó, BSC điều chỉnh tăng mức P/E mục tiêu từ 16.5 lên 17.5 do (1) tăng trưởng 2026 +11% yoy nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào giảm và thị phần được bảo vệ (2) mức P/E = 17.5 là mức tương đương giai đoạn 2023 – 2024 (giai đoạn VNM ghi nhận doanh thu và lợi nhuận hồi phục). Khuyến nghị THEO DÕI chủ yếu do VNM đã ghi nhận mức tăng 26.7% kể từ thời điểm khuyến nghị đầu tiên của BSC vào 04/11/2025 phần nào đã phản ánh triển vọng năm 2026 của doanh nghiệp.