Chúng tôi nhận thấy rủi ro của thị trường đã phần nào giảm bớt khi mà các chỉ số VIX và chỉ số 5 năm CDS của Việt Nam (tại ngày 2/4) đã giảm 38% và 12% so với mức đỉnh trong tháng Ba. Cùng thời điểm đó, mức độ bán ròng của khối ngoại cũng đang có xu hướng chậm lại, thậm chí có phiên chuyển sang trạng thái mua ròng trên sàn HOSE. Chúng tôi không kỳ vọng khối ngoại có thể chuyển sang mua ròng ngay trong tháng Tư khi mà các chỉ số rủi ro còn đang ở mức cao, tuy nhiên mức độ bán ròng tháng Tư có thể bớt rát hơn so với tháng Ba.

Ở khía cạnh cơ bản, theo thống kê của Bloomberg, lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) vẫn tăng trưởng 5% trong năm 2020. Mặc dù vậy PE dự phóng của 2020 hiện nay đã giảm hơn 25% so với thời điểm trước Tết Nguyên Đán. Nguyên nhân có thể từ việc thị trường đang cho rằng tình hình dịch bệnh sẽ kéo dài trong khi đa phần các công ty chứng khoán cho rằng dịch bệnh sẽ được kiểm soát trong quý II. Với kịch bản cơ sở hiện nay của chúng tôi rằng dịch bệnh sẽ được kiểm soát trong quý II, dự phóng LNST 2020 cho danh mục 57 cổ phiếu mà Rồng Việt theo dõi sẽ tăng trưởng 11%, so với mức 22% trong lần cập nhật đầu năm.

Mặc dù rủi ro thị trường đã phần nào giảm xuống và thị trường đã phản ánh một trường hợp tiêu cực, chúng tôi cho rằng rủi ro giảm điểm vẫn còn cao. Thứ nhất, chúng tôi cho rằng thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục đồng điệu với thị trường thế giới khi mà khối ngoại đang chiếm hơn 20% giá trị vốn hóa sàn HOSE và giao dịch của khối ngoại luôn có ảnh hưởng nhất định tới tâm lý NĐT trong nước. Trong bối cảnh đó, như quan điểm chúng tôi nêu ra ở phần thế giới, thị trường Mỹ có xác suất cao sẽ giảm trở lại mặc dù đã hồi phục mạnh trong thời gian qua. Theo thống kê từ Bloomberg và Barclays Research, thị trường Mỹ thường xuyên hồi phục trước khi chạm đáy trong thị trường gấu.