Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với CP VNM với giá mục tiêu 116,800 đồng/CP (upside +10%), dựa trên phương pháp Chiết khấu dòng tiền FCFE (Re 11.69%, g 1%). Chúng tôi nhìn nhận kết quả kinh doanh (KQKD) của VNM sẽ không có nhiều bất ngờ trong 2020 – 2022 với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng bình quân 6%/năm. Chúng tôi cho rằng thách thức hiện tại của doanh nghiệp là khả năng bắt kịp những thay đổi trong xu hướng tiêu dùng các sản phẩm sữa để có thể đạt mục tiêu tăng trưởng thị phần.