Luận điểm đầu tư: (1) Mảng bán lẻ điện thoại có dấu hiệu bão hòa; (2) Chuỗi Điện Máy Xanh (ĐMX) tiếp tục là động lực tăng trưởng chính; (3) tiềm năng tăng trưởng trong tương lai nhờ Bách Hóa Xanh (BHX) khi chuỗi dự kiến đạt điểm hòa vốn cuối 2019; (4) lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp trong việc vận hành chuỗi bán lẻ. Rủi ro và các yếu tố cần theo dõi: (1) Rủi ro về sự suy thoái của nền kinh tế; (2) Rủi ro về hàng tồn kho; (3) Rủi ro cạnh tranh bởi Ecommerce; (4) Rủi ro pha loãng của cổ phiếu khi phát hành ESOP. Mặc dù cổ phiếu đang được giao dịch ở mức P/E trailing là 13,1 thấp hơn trung bình ngành (P/E 16,7), chúng tôi vẫn đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với MWG ở thời điểm hiện tại. Lí do là mảng bán lẻ điện thoại (chiếm 53% doanh thu) hiện đang có dấu hiệu bão hòa trong khi động lực tăng trưởng trong những năm tiếp theo là mảng bán lẻ thực phẩm tươi sống và hàng tiêu dùng hiện vẫn có doanh thu chưa đáng kể và đang chịu lỗ, việc mở rộng trong tương lai còn nhiều thách thức. Vì vậy nhà đầu tư cần theo dõi tình hình hoạt động kinh doanh của chuỗi BHX, nếu kết quả đúng kế hoạch của công ty thì có thể xem xét mua vào khi MWG về mức giá khoảng 78.000 đồng/cp – tương đương mức P/E fwd khoảng 10,x.