Quan điểm đầu tư:

• Theo BMI, mức tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam sẽ đạt mức tăng trưởng kép hàng năm 4.7% trong 5 năm tới, cao gấp 3.6 lần so với thế giới.
• Sở hữu mạng lưới trạm xăng dầu rộng khắp trong địa bàn tỉnh Bình Dương và các tính lân cận, phân phối xăng dầu cho 800 đại lý phía Nam và 400 đại lý phía Bắc, chiếm 8.5% thị phần, chỉ sau PVOil và Petrolimex.
• Tháng 9.2016, Kho xăng dầu VK 102 Chánh Mỹ đi vào hoạt động, nâng công suất kho chứa lên gấp 3 lần (từ 57,000 m3 lên 172,000 m3), sẽ giúp tăng sản lượng bán hàng và nâng cao biên lợi nhuận nhờ cải thiện chi phí logistic.
• Sở hữu và quản lý 39 khu đất, có tổng diện tích 317 ha và chủ yếu tại địa bàn tỉnh Bình Dương, tiềm năng phục vụ kinh doanh bất động sản nhà ở.

Rủi ro:

• Cạnh tranh phân phối xăng dầu ngày càng gia tăng khi số lượng doanh nghiệp đầu mối phân phối xăng dầu tăng mạnh trong 5 năm qua (hiện là 29 doanh nghiệp so với 13 doanh nghiệp năm 2013). Các nhà phân phối cạnh tranh bằng hình thức giảm chiết khấu khiến biên lợi nhuận giảm.
• Hiệu quả quản lý chi phí kém, chưa tương xứng với thị phần hiện có. Biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh chỉ đạt 0.1%
• Một số mảng con hoạt động không hiệu quả, tỷ suất sinh lời thấp, hoặc hoạt động vì mục đích cộng đồng
• Dự án cảng An Sơn chậm tiến độ, khó đưa vào hoạt động do kém cạnh tranh với các cảng sông khác tại Bình Dương
• Thông tin IPO hạn chế

Chúng tôi định giá cổ phiếu Thalexim ở mức 10,700đ trên mỗi cổ phần vào cuối 2018. Tổng mức lợi nhuận kỳ vọng đạt 4.6% so với giá IPO là 10,600đ/cp, bao gồm cổ tức 3.6%. Khuyến nghị TRUNG LẬP.